营收1566亿、补贴获利23亿，比亚迪还是那个“电动王者”？
3月29日，比亚迪公布2020业绩报告。数据显示，比亚迪2020年营收1566亿元，净利润超过42亿元，同比增长166%。与此同时，根据公司发布的2021一季度业绩预告显示，一季度净利润约为2亿-3亿元，同比增长77%-166%。
营收创上市以来最好成绩，无疑是一份颇为亮眼的财务数据。但实际上，作为国内新能源汽车头部企业，比亚迪汽车业务在业绩中占比超过50%，产销量双双下滑，并不尽如人意。反而消费电子在财务报表中占据一席之地。
财报显示，拆分上市的比亚迪电子2020年财报净利达到54.41亿元，同比增长240.49%。与此同时，据比亚迪股份财报显示，公司2020年获得新能源各项补贴，合计达23亿余元，占比其净利润的54.37%。
作为国内新能源汽车第一股，比亚迪股价一年内曾低至54.11元，今年2月3日，升至273.37亿元，总市值达7818亿元。随后，其股价竟下跌100余点。截至3月31日收盘，股价为164.51元，总市值跌至4706.87亿元，一个月时间市值蒸发3000亿元，相当于三个广汽集团的市值。
市值蒸发3000亿，盈利仍旧依靠补贴，汽车业务甚至不如消费电子相关业务，比亚迪还是不是那个“电动王者”？
汽车产销双双下滑 补贴才是盈利来源？
据新京报记者了解，比亚迪股份的业务主要包括汽车业务，在总收入中占比53.64%，其余像手机部件组装、二次充电业务以及其他合计占比也高达约50%。
财报数据显示，汽车及相关业务营收840亿元，同比增长32.76%；手机部件及组装等业务收入600亿元，同比增长12.48%；二次充电及光伏业务收入121亿元，同比增长15.06%。
尽管汽车业务营收实现增长，但实际上，在产销方面表现却不尽如人意。数据显示，2020年比亚迪产销新车分别为43.2万辆和39.46万辆，同比下滑5.08%和3.62%。值得注意的是，在新能源汽车方面，比亚迪产销分别为19.41万辆和16.29万辆，同比下滑14.73%和12.52%。新能源汽车在整体销量中的占比也仅为41%，不足一半。
此外，从经营成本上分析，汽车及汽车相关业务成本达628亿元，在营业成本中比重为49.76%。营业成本增长高于收入增长。
尽管新能源汽车补贴退坡，但比亚迪收获的各项政府补贴仍然数目不小，包括资产相关补贴、产业共建扶持基金、研发补贴以及雇员稳岗补贴等，共计39亿余元。其中，新能源补贴收入合计23.02亿元。相比42亿利润，补贴占比颇大。
毛利率超25% 新车价格持续提高
在汽车产销降低的情况下，比亚迪汽车“卖价”走高。
财报显示，比亚迪2020年汽车以及汽车相关产品的毛利率达25.2%，毛利率比上一年度同期增长3.31%。比亚迪方面表示，净利润增加，主要是整体运营效率提升及新产品毛利上升所致。据悉，2020年比亚迪单车价格由2019年的13.7万元提升至19.67万元。
据新京报记者了解，2020年，比亚迪新车推进步伐并未受到疫情影响，技术迭代也进入到了新的发展期。以全新车型比亚迪汉和改款车型比亚迪唐为代表，公司售价在20万以上的车型占比大幅提升。
据财报披露，比亚迪2020年研发投入金额85.56亿元，在行业处于高水平。一部分利润收入也用于支持汽车研发等。目前，比亚迪是行业内少有的具备电池、电机以及芯片等核心技术优势的企业。
自从手机代工行业进军汽车产业以来，涉足行业众多，汽车业依旧是比亚迪的关键业务线。2020年，尽管销量表现并不突出，但汽车产业上的布局依旧不减。新能源汽车领域布局不断完善，推出唐EV、宋MAX、元EV、秦EV、宋PRO等多款纯电及插电式混合动力车型。2020年3月，比亚迪发布全新一代动力电池产品——刀片电池，通过行业严苛的针刺试验，提升了动力电池关键的安全性问题。
业内人士表示，尽管去年产销都有所下滑，但是比亚迪在新能源汽车领域的布局和优势毋庸置疑。尤其是同时作为动力电池的供应商，比亚迪在供应链端保障性更强，不会受制于人。
新能源汽车公司？ 其实是制造“大佬”
相比于比亚迪股份及其汽车业务的表现，比亚迪电子更为亮眼。
当人们谈起比亚迪，为人知的是国内新能源汽车产业的代表性企业，也是行业内的头部电池供应商。但是与这些“知名业务”相比，比亚迪在消费电子上的表现丝毫不逊色，甚至可以称隐藏的消费电子大佬。
2020年比亚迪电子营收达到731.21亿元，同比增长37.89%；净利达54.41亿元，同比增长240.49%。这一数字甚至高于比亚迪股份的利润表现。
事实上，比亚迪最早便是依靠电池起家，先后为摩托罗拉、诺基亚、爱立信、三星等知名手机公司的电池供应商。据悉，2020年下半年，制造行业逐渐得到恢复，代工厂逐渐步入正轨。比亚迪电子目前与华为、小米、联想等厂商有深度绑定关系，这些手机厂商的出货量也在一定程度上助力了比亚迪电子的营收增长。
除此之外，比亚迪的口罩业务隐藏得更深。在比亚迪电子2020年中报中，2020年上半年医疗产品为公司贡献收益86亿元。该部分收益并未在比亚迪股份的财报中单独统计。据了解，比亚迪生产的防疫物资在全球超过70个国家和地区销售。根据日本媒体报道，在日本“2020年新发售商品销量排行榜”中，比亚迪生产的口罩成为这一类别的销量冠军。
比亚迪的新兴业务——电子雾化设备等方面，也开始崭露头角，成为获利的新来源。财报显示，2021年，比亚迪将把握新兴业务领域的庞大商机，多维度布局业务领域，努力扩张品类，加大研发投入产品技术升级，致力新客户拓展，并不断提升市场份额。尤其是电子雾化设备、无人机、智能家居等业务板块将进入放量期。
此前，关于比亚迪即将涉足电子烟行业的消息被证实。电子雾化设备是电子烟产业的关键之一。据企查查信息显示，比亚迪于1月19日公开“一种电子烟”专利信息，本专利基于传感器检测到的烟雾浓度或温度等参数来计算出该电子烟当前的剩余可抽吸口数，并在显示器上显示出来，从而使得电子烟的用户可以实时获知该电子烟的剩余可抽吸口数，使得用户对电子烟的使用预期有清楚的认知，避免用户产生使用焦虑，提升了电子烟用户的使用体验。
这一专利无疑是比亚迪对于该产业钻研的产物。
半导体业务上市在即 未来业绩增长靠什么？
无论是在汽车市场还是资本市场，比亚迪都是明星企业。尽管拥有着一定的技术优势和技术积累，但如何将技术优势转化为业绩增长，仍需长时间消化。资本市场的估值增长，绝非企业长续发展的必要条件。
比亚迪方面表示，未来将继续积极拓展业务范围，开拓汽车电子、智能硬件产品等领域的发展机会，同时继续开拓其他OEM客户，推动集团手机部件及组装业务的长远发展。另外，随着光伏行业进入“平价上网”新周期，公司预计光伏行业将逐步复苏。
2020年年内，比亚迪半导体完成了内部重组、引入战略投资者及股份改制等相关工作，并将积极推进上市相关工作。有消息称，比亚迪半导体将在今年年内申报上市。
据记者从比亚迪方面获悉，自2005年组建研发团队开始，比亚迪已经陆续掌握IGBT芯片设计和制造、模组设计和制造、大功率器件测试应用平台、电源及电控等环节，拥有IGBT完整产业链。未来，比亚迪半导体业务将以车规级半导体为核心，致力于成长为高效、智慧、集成的新型半导体供货商。面对如今全球汽车芯片短缺的形势，比亚迪在半导体芯片上的布局和成果，具备了一定的优势。
对外合作方面，比亚迪在去年与丰田和日野达成合作，将在纯电动乘用车和商用车领域开展合作；同时，与滴滴联合打造的首款定制网约车D1于2020年末发布，占据了网约车市场的先发优势。
不过，尽管比亚迪称自己为“新能源汽车领导者”，但是按照目前测算，其燃油车销量仍占据销量的50%以上，新能源动力电池方面的优势仍面临挑战。数据显示，比亚迪动力电池装机量为12.598GWh，远低于宁德时代超过30 GWh的装机量。刀片电池的产品优势仍有待随着产销的增加而发挥优势。
据比亚迪发布的2021年一季度业绩预报显示，一季度，归属于上市公司股东的净利润为2亿-3亿元人民币，比上年同期上升77.56%-166.34%。实际上，2020年一季度主要受疫情等方面影响，净利润实现4.71亿元的亏损；而对比2019年一季度，比亚迪实现净利润4.11亿元。显然，今年比亚迪一季度的表现远没有想象中那么好。
据最新的销量数据显示，2021年前两个月，比亚迪累计销售新车6.33万辆，同比增长106%。对比2020年、2019年，前两个月销量分别为3.07万辆和7.07万辆。
在光大证券以及兴业证券等多家证券公司的研报中，动力电池外部供应不及预期、市场竞争加剧、新车销量不及预期等风险被提及。
在2020年的财报表现中，比亚迪新能源汽车补贴仍占据利润的“大头”，与此同时口罩等防疫物资的表现也让比亚迪获益不小。如今，随着新能源汽车消费逐渐升级，外有特斯拉、大众等企业逼近，内有蔚来汽车、小鹏汽车等诸多新能源汽车品牌逐渐走量，比亚迪作为老牌新能源汽车的优势已经逐渐减弱，销量也一定程度佐证了这一点。
近期，资本市场的波动，也展现了市场对于比亚迪未来预期的不确定性。没了补贴收入，群狼环伺之下，比亚迪优势何在？
