昔日百强经销商如今重整，润东汽车经历了什么？
12月31日，润东汽车以0.93港元的股价开盘，随后快速拉升，截至9时30分涨幅为5.43%。12月30日，股价两天暴涨超5倍的润东汽车盘中最高涨幅为50%，报1.17港元，截至收盘，润东汽车股价略有回落，每股报收于0.92港元，涨幅为17.95%。实际上，12月28日和12月29日，润东汽车的股价已经连续两日上涨，12月28日涨幅一度达到121.05%，12月29日股价最高触及1.32港元，两日润东汽车股价最大涨幅接近600%。
触发润东汽车股价暴涨的“点”是润东汽车12月28日晚间宣布江苏省徐州市中级人员法院已于12月24日正式受理针对润东汽车的重整申请。
三年时间坠入深渊，从盈利到负债89亿元
早在8月24日，润东汽车曾发布公告称，一名债权人已于2020年8月20日针对润东汽车集团有限公司（润东汽车的全资附属公司）向江苏省徐州市中级人民法院提交了破产重整申请。据了解，债权人针对润东汽车的破产重整申请是因为其未能偿还结欠有关债权人165.9万元及利息，有关债权人表示润东汽车上述结欠款项自2019年7月19日起逾期未还。润东汽车是中国润东汽车集团有限公司的全资附属公司，并持有后者在内地大部分经营业务/营运附属公司。
润东汽车是专注于豪华车品牌的经销商，旗下经营品牌包括玛莎拉蒂和法拉利2个超豪华品牌，宝马、捷豹路虎等8个豪华品牌以及别克、本田、丰田等15个中高端汽车品牌。今年豪华车市场从4月开始呈现出爆发式增长，11月国内豪华车市场实现销量30.1万辆，同比增长31.8%；至此豪华车市场已经连续7个月同比正增长，豪华车市场跑赢大盘率先实现全年销量正增长。
但经营豪华车品牌的润东汽车的业绩并未像豪华车市场一样持续上涨。今年上半年润东汽车实现营业收入13.69亿元，同比下降72.96%，亏损2.76亿元；截至6月30日，润东汽车的资产总额为62.25亿元，负债总额为89.16亿元，净资产为-26.91亿元，资产负债率为143.24%。
如今负债近90亿元、进入重整阶段的润东汽车曾经也交出过不俗的成绩。2015年-2017年期间，润东汽车实现的净利润分别为2.03亿元、2.74亿元和2.61亿元，在中国百强经销商集团排名中，2017年度和2018年度总排名分别为23名和20名。但从2018年开始润东汽车开始走下坡路，2018年润东汽车营业收入同比下滑33.5%至127.1亿元，净利润则是由盈转亏，亏损15亿元，同时消失在中国百强经销商排名中。
润东汽车在2018年年报中解释称，亏损主要是因为公司资金短缺及中国汽车市场销售趋势下滑，公司须减少新车采购量，直接导致新车销量及收入减少，且在2018年公司收购多家新实体，使得融资总额增加，也导致融资成本增加。
汽车行业分析师张翔等认为，润东汽车陷入重整的境地主要是其经营不善、盲目扩张导致的，“润东汽车在资金不充足的情况下仍快速扩张，但收购的4S店未能反哺润东汽车，创造较好的营收和利润，反而成为润东汽车的负担，直接影响其后来的发展。”
润东汽车的财报显示，2017年初润东汽车旗下4S店60余家，到2018年润东汽车共计经营各类店面85家，即便是资金危机显现，但仍未阻挡润东汽车实体扩张的步伐，却已经埋下了隐患。
卖资产“断臂求生”，寻求“外援”相助
全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树认为，“润东汽车主要是企业自身发展战略、经营模式出现了问题，在发展过程中问题逐渐凸显，导致经营压力增加，发展持续走低。”陷入资金链危机的润东汽车也曾寻求自救方式，其中回笼资金最快的方式便是出售旗下4S店。
2019年4月润东汽车发布公告称拟向昆明彦恒汽车销售有限公司（以下简称“昆明彦恒”）出售公司四家间接全资附属公司（即润东汽车集团、徐州润东汽车营销管理、徐州悦美汽车营销管理及徐州润东交广汽车营销管理）的全部股权，出售价格约为人民币34亿元。
而上述出售的公司直接及间接持有及管理润东汽车63家附属公司，主要包括在山东、安徽、江苏、浙江以及上海等经营合计56家汽车经销店。润东汽车彼时解释称，维持汽车4S店的成本不断上涨，汽车销售收入受到成本增加等负面影响，出售能够带来有效的现金流，支持业务营运及扩张。
但这次出售资产并未让润东汽车业绩转正。2019年润东汽车实现营业收入76.36亿元，同比下降39.9%，归属于母公司的净利润亏损58.44亿元；其2019年的新车销量也下滑近四成。11月3日，润东汽车披露了2019年年度业绩公告及年报的补充公告显示，至2019年年底润东汽车的4S店门店数量为38家；截至今年6月30日，仅剩8家，经营的汽车品牌也缩减至包括宝马、雷克萨斯等七个。
今年8月，在发布今年中期业绩报告的同时，润东汽车宣布与上海览海汽车发展有限公司签署合作经营意向，合作共同经营及管理4S经销店，初步评估双方预计合作经营能力可覆盖超过15家经销店。润东汽车表示通过独立第三方合作的方式共同经营有利于更好的运用其现有经营资源，拓展业务及额外收入。
新京报记者从企查查获悉，上海览海汽车发展有限公司是览海控股（集团）有限公司的全资子公司，密春雷是览海控股（集团）有限公司的大股东和实际控制人，密春雷涉足医疗、银行、汽车等领域。企查查数据显示，2019年上海览海汽车发展有限公司对外投资或收购57家汽车销售公司，2020年对外投资或收购9家汽车销售公司。
另外值得注意的是，2019年润东汽车向昆明彦恒出售了四家间接全资附属公司，涵盖56家4S店。昆明彦恒是昆明彦达汽车销售有限公司的全资子公司，上海览海投资有限公司持有昆明彦达汽车销售有限公司10%的股权；而上海览海投资有限公司是览海控股（集团）有限公司的全资子公司。也就是说从股权来看，览海控股（集团）有限公司是昆明彦恒的间接持股股东。有业内人士认为，去年出售4S店或是寻求“外援”支持的一次试水。
目前，已经进入重整程序的润东汽车尚未明确意向重整投资人和重整计划，但此前润东汽车曾表示未来其业务模式将从单一自营汽车经销店转变为自营+合作经营汽车经销店的模式过渡。
崔东树认为，经销商集团要在有限的资金情况下做到合理发展；此外强化内部管理体系，降低成本，抓住有效经营利润。
