金固股份：汽车后市场巨头 迎来盈利拐点
中国进入后汽车时代，挖掘存量和服务市场，迎来黄金投资机遇。2016年中国汽车保有量1.94亿辆，仍处加速扩张，预计五年后将超越美国。同时，车龄加快老化，中国零散的后市场迎来“需求+成长”的黄金投资机遇。
借鉴美国发展，中国汽车后市场巨头空间巨大。美国汽车后市场产值约为$3000 亿，约占GDP总量的2.3%，美国四大快修连锁市值超$200亿；中国汽车后市场空间广阔，而龙头整合崛起的机遇明显，经历2015-2016年融资高峰后，寒冬之下进入“剩者为王”时代，现存龙头将是潜力广阔的巨头。
汽车超人已成后服务平台龙头，竞争格局改善，盈利空间广阔。作为汽车维修保养O2O+B2C平台，致力实现零部件供应商、消费者和维修店多方共赢，交易流水从14年的2700万元增长近40倍至16年的10亿元，占据龙头地位。我们预计2017年将冲刺25-30亿，集采成本降低、规模效应提升、营销成本下降，看好未来盈利。更重要的是，竞争格局利于资本雄厚、产业领先、精耕细作的龙头公司。
中国汽车金融市场蓬勃发展，汽车超人联动自有汽车金融、二手车平台，衍生业务提前进入盈利，未来潜力巨大。随着年轻中低收入人群加速购置汽车，汽车金融高速发展，公司拥有融资租赁和担保信托牌照，打造汽车生活综合服务平台，服务更好、价格更低、方案更多，已经开始实现汽车后市场的衍生盈利。
2017年业绩将有效拐点向上，过去布局多点开花。2014年布局EPS环保设备、分布式光伏发电等，经过前期研发和投入，已确定进入盈利周期。由于环保核查趋严，钢材防腐的酸洗工艺有替代趋势，公司与TMW公司合资合作引进EPS表面处理工艺，进入订单释放盈利收获期。
盈利预测与投资建议。汽车后市场进入“剩者为王”时代，公司定增获批，假设5月份融资成功，汽车超人有望成为中国汽车后市场巨头，随着流水加速扩
展，17年第四季度有望扭亏。而钢轮、EPS环保、光伏发电、汽车金融等盈利改善，估值消化，成长明确；同时，股价较发行底价倒挂3.1%。我们预计2016/2017/2018年EPS分别为-0.13元/0.28元/0.78元，给予2018年30倍PE，目标价23.4元，维持“买入”评级。
